Что там с рублем и облигациями, и почему они так уверенно растут?

Сегодня поговорим на вашу любимую тему — «что там с деревянным», и еще дополнительно обсудим рынок облигаций. Об этом как раз недавно просили в КУ чате.

Как вы могли заметить, давно мы не видели такого крепкого рубля — на момент, когда я это пишу, на офшорном рынке он уверенно идет пробивать отметку в 77 за бакс. Массовое ликование народа, но грустные экспортеры и сотрудники Минфина. Но откуда у деревянного набралось столько сил на такое укрепление?

Тут, как обычно, смесь факторов — геополитика, налоговый период, продление указа об обязательной продаже валютной выручке, снижение объемов импорта (что вообще-то не очень хорошо) и падение спроса на доллар среди населения. Давайте скажу пару слов про каждый фактор.

С геополитикой все неоднозначно — Трамп там планирует лично или через Конгресс вводить новые санкции против России, мирные переговоры буксуют, хотя вчера появились новости о втором раунде переговоров. Тут разве что они (переговоры) могли подбросить позитива по этому фактору.

Налоговый период в целом связан и с обязательством по продаже выручки. Обязательные нормы в указе президента давно были смягчены. И смягчены настолько, что большая часть подпадающих под них компаний продает этой валюты больше для оплаты своих нужд, чем им приписано. А так как налоги платят все, а не только избранные экспортеры, то эффект усиливается в это время месяца.

Падение спроса на доллар (да и вообще на валюту) напрямую связан и с импортом. Меньше заказываем в страну товаров, работ и услуг — видим меньше спроса на валюту, чтобы ее оплатить.

В целом, вся эта смесь факторов не то, чтобы долговечна, и далеко не факт, что все это будет работать через неделю, месяц или квартал. Тот же налоговый период почти закончен.

А вот на рынке облигаций праздник у инвесторов, которые давно держат долговые инструменты. Такой зеленой моя облигационная часть портфеля не была давно.

Все это связано со слухами и домыслами по поводу ключевой ставки — если ее снизят, то и ожидаемая рыночная доходность тоже упадет, и поэтому лучше заходить в облигации, пока не подешевело, чтобы зафиксировать в долгую большую доходность. Заходить лично мне, не вам — это ни в коем случае не инвестиционная рекомендация.

Индекс RGBI также сигнализирует о росте спроса на ОФЗ. Инвесторы закупают госдолг из тех же соображений — до объявления по ставке доходность выше, особенно у флоатеров, которые к ней привязаны.

Это может и сигнализировать о том, что инвесторы на рынке долга (самом умном рынке) также могут ожидать снижения ключа уже в ближайшее время. Так что готовимся к 6 июню и запасаемся попкорном — давно такого ажиотажа не было.