Можно ли купить экономический рост, напечатав для этого деньги?

Вопрос из заголовка часто задается в контексте «Почему нельзя просто взять и напечатать столько денег, чтобы всем на все хватало?». Ответ на эти вопросы нам поможет дать экономическая наука и ЦБ РФ.

Как я говорил в предыдущем тексте, пресс-конференция подарила нам в этот раз несколько поводов для обсуждения, которые не лежат в контексте последнего решения по ДКП. Этот пост вдохновил вопрос одного из журналистов: «А работает ли в России теория нейтральности денег?».

Отвечал на этот вопрос зампред Банка России Алексей Заботкин, а задали его на фоне недавней публикации на эту тему двух экономистов из МГУ — Картаева и Герелишиной.

Алексей Заботкин сказал, что долгосрочная нейтральность денег — это один из самых общих и подтверждённых результатов экономической теории. А исследование Картаева и Герелишиной на российских данных 1995–2023 годов показывает, что гипотезы нейтральности и даже супернейтральности денег не отвергаются.

Что это значит простыми словами? Когда Центральный банк печатает деньги или снижает ставку, в краткосрочной перспективе (до нескольких кварталов) это может оживить экономику — компании возьмут кредиты, вырастет потребление, безработица снизится. Но спустя время эффект уходит, и в долгую мы остаёмся только с более высокими ценами.

Деньги в итоге оказываются инструментом краткосрочного сглаживания циклов, а не устойчивого роста.

Для бизнеса это сигнал, что рассчитывать на «дешёвые деньги» как драйвер развития в горизонте 5-10 лет — ошибка. Для государства — что структурные реформы важнее монетарных манёвров. Для инвесторов — что ключевая переменная на дистанции это не ставка, а инфляционные ожидания.

Другими словами, денежная политика может помочь пройти поворот, но не строит дорогу. И в России эта логика теперь — не только теория из учебника по макроэкономике, но и подтверждённые эмпирикой выводы, которые сам ЦБ берёт в расчёт.

Итого: напечатать денег, чтобы всем хватило или купить рост ВВП в долгосрочной перспективе невозможно. Это приведет только к росту инфляции, тогда как экономический рост сначала замедлится, а потом закончится вовсе.

Долгий печатный станок (вместе с мягкой ДКП) = инфляционная спираль = падение эффективности экономического роста